王一名：汇川技术（300124），"小华为"能否再造华为？

这几天的大盘飞流直下三千尺。

苍山如海，残阳如血。

但A股市场上并不乏好公司的存在，让还剩一口气在的股民依然可以梦想着明天迈步从头越。

汇川技术（300124）是工业自动化领域的领军企业，近年来在新能源和机器人领域也表现出强劲的增长势头。

由于创始人出身华为，在管理理念上也继承了很多华为的思想，因此，在业内有小华为的美誉。

一、公司概况

汇川技术成立于2003年，2010年在深交所创业板上市。公司专注于工业自动化、新能源汽车电驱系统、工业机器人等领域的研发、生产和销售，是国内工业自动化控制与驱动技术的佼佼者。

公司总部位于广东省深圳市龙华区观湖街道鹭湖社区澜清二路6号，员工人数2万余人，事长为朱兴明被评为2022年福布斯中国最佳CEO，截至2025年9月2日，总市值约2045.81亿元。

2025年上半年营业收入205.1亿元，同比增长26.7%。归母净利润29.7亿元，同比增长40%。

二、公司面临的机会

1.行业趋势长期向好：“智能制造2025”、工业4.0推进及制造业转型升级，持续带动对高效、智能自动化设备的需求。汇川的变频器、伺服系统、PLC等核心产品在电子制造、锂电、光伏等高增长行业的渗透率有望进一步提升。

2.新能源领域高速增长：全球电动化转型趋势明确，新能源汽车、充电桩、储能及光伏逆变器市场快速增长。汇川的电机控制器、电驱总成系统已切入主流车企供应链，2025年上半年新能源业务营收预计达90亿元（同比增长50%），并有望持续受益。

3.机器人及自动化潜力巨大：工业机器人市场前景广阔，汇川在此领域增速显著。公司正积极布局人形机器人核心部件（如行星滚柱丝杠、无框力矩电机），相关产品已进入送样或开发阶段，有望打开新的增长空间。

4.国产替代加速：在核心零部件（如高端伺服系统、芯片）领域，国产化需求迫切。汇川作为国内龙头，凭借技术积累和本土化优势（响应速度快、成本控制及定制化服务能力强），有望持续替代进口品牌，提升市场份额。

5.政策持续支持：国家“双碳”目标推动新能源产业链扩张，智能制造专项补贴、税收优惠等政策持续加码，为公司在新能源和自动化业务的发展提供了良好的外部环境。

三、公司面临的威胁

1.行业竞争加剧：公司面临来自国内企业（如禾川科技）及外资品牌（如西门子、安川） 的双重竞争。市场竞争可能引发价格战，压缩产品利润率。

2.供应链风险：IGBT等关键元器件目前仍一定程度上依赖进口。地缘政治因素可能影响这些关键元器件的成本及交付稳定性，对生产构成挑战。

3.技术路线迭代与研发风险：特别是在新兴的人形机器人领域，其技术路径（如线性执行器与旋转执行器路线）尚未完全统一。若公司的技术研发方向与未来主流技术路线出现偏差，或研发进度不及预期，可能导致前期投入损失和市场机会的错失。

4.客户集中度风险：公司新能源业务对单一客户（如理想汽车）的依赖度较高（曾占新能源营收35%以上）。新势力车企自身的波动可能会对公司的业绩稳定性产生影响。

5.宏观经济波动风险：公司的工业自动化业务与制造业景气度密切相关。若全球或国内宏观经济下行，制造业投资放缓，对工控设备的需求可能短期承压，从而影响公司业绩。

四、公司具备的优势

1.技术研发实力雄厚：公司长期坚持高比例研发投入，2022年研发投入22.29亿元，研发费用率达9.7%。2025年上半年研发费用率仍保持在8.25%的较高水平。这使得公司在电机驱动与控制、数字化、新能源汽车电驱总成、工业机器人等领域构建了领先的技术优势。

2.市场龙头地位稳固：公司在国内多个细分产品市场占有率领先：通用伺服系统（约32%）、低压变频器（约22%）、SCARA机器人（约20.4%）均排名国内第一；小型PLC排名第四，中大型PLC排名第六，工业机器人整体排名第四。这为其带来了显著的品牌效应和规模优势。

3.多元化的业务布局：公司业务覆盖通用自动化（占比约50%）、新能源汽车（约15%）、工业机器人及轨道交通等领域。这种多元化的布局增强了公司抗行业周期波动风险的能力。

4.强大的管理团队：以董事长朱兴明为核心的管理团队，大部分成员具有华为电气和艾默生的背景，专业背景深厚，行业经验丰富，凝聚力与战斗力强。公司治理结构近期也持续优化。

5.本土化与快速响应优势：相比西门子、安川等外资品牌，汇川在响应速度、成本控制及定制化服务方面更具竞争力，能更好地契合国内制造业客户降本增效的需求。

五、公司存在的劣势

1.毛利率短期承压：尽管公司净利润率有所提升，但2025年上半年毛利率为30.2%，同比下降了1.55个百分点。这反映了市场竞争加剧和成本压力依然存在。

2.海外市场占比相对较低：虽然公司正在积极推进国际化战略，但目前海外收入占比仍相对较低（2022年约为8%）。对比国际巨头，汇川在全球市场的品牌影响力和渠道建设仍有较长的路要走。

3.新业务培育期的投入与不确定性：人形机器人等前沿战略业务目前仍处于研发和市场培育阶段。这些业务需要持续大量的资金投入，且其未来商业化进展和盈利时间表存在一定的不确定性，短期内可能难以贡献显著利润。

六、未来展望

汇川技术的未来发展，短期看现有业务的持续增长和盈利改善，中长期看新业务的突破与全球化拓展。

1、短期展望（1年内）：

凭借在自动化市场的领先地位和新能源客户的放量（如理想、广汽等），公司营收和利润有望保持稳健增长。

行星滚柱丝杠、无框力矩电机等机器人核心部件的客户送样和验证进展，以及可能获得的订单，将是重要的催化剂。

市场将关注其毛利率能否企稳回升，以及期间费用率的有效控制。

2、中长期展望（1-3年及以后）：

新能源汽车业务预计将持续增长，公司通过开拓更多海内外客户（计划2025年开拓3家海外整车客户）降低对单一客户的依赖，并受益于电驱系统多合一趋势。

人形机器人业务有望在2026年前后开始贡献实质性收入（有预测2026年收入超5亿元），并追求盈亏平衡。这将成为公司未来的重要增长极。

国际化战略的深化至关重要。公司计划通过“行业线出海”与“借船出海”策略，提升海外收入占比（目标2027年提升至25%）。

数字化业务（InoCube平台） 和能源管理解决方案也将成为新的增长引擎。

3、投资参考

机构预测公司2025-2027年，营收分别为469亿元、568亿元、682亿元。归母净利润分别为52亿元、65亿元、80亿元。

4、风险提示

行业竞争加剧风险：

国内外竞争对手可能采取更激进的价格策略。

全球贸易形势复杂多变风险：地缘政治因素可能导致供应链中断或市场准入障碍。

原材料价格上涨风险：关键元器件价格波动可能影响成本。

新技术研发和商业化不及预期风险：特别是人形机器人等前沿领域。

客户集中风险：主要客户需求变化或自身经营波动可能影响业绩。

（提示：以上分析基于市场公开信息。本公众号文章仅是对上市公司基本状况的分析，本公众号亦不推荐任何股票。若以此做出投资决策，风险自负。）